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来源:新青年馆
2025 年末,黄金全年暴涨近 2000 美元 / 盎司并刷新历史新高,这一异常表现背后,是全球资金对美元美债法币体系的信任危机。在 G2 争雄、大国竞争的核心背景下,知名智囊学者刘煜辉在华夏基金年度对话中,勾勒出 2026 年全球经济格局与投资蓝图,提出以 “哑铃策略” 为核心,押注国运与成长的投资逻辑。
当前全球经济的核心矛盾聚焦于美元体系的内生脆弱性。2025 年,黄金的暴涨并非偶然,而是全球资本对美元信用坍塌风险的提前定价。美元之所以尚未垮台,关键在于美国 “All in AI” 战略催生的 “新钱” 支撑 ——AI 科创资本、区块链及加密货币等资产指数级上涨,带动美国 AI 链市值一年暴涨 7 万亿美金,英伟达跻身 5 万亿美金市值俱乐部,美股市值 22% 被科创 “七姐妹” 占据,日韩股市也因半导体板块分别大涨 70% 和 20%。但美国 AI 产业存在致命短板:缺乏制造业支撑,无法形成经济闭环。OpenAI 等企业前端资本开支高达 5000 亿美金,而会员收入仅 600 亿美金,这种严重失衡导致美国科创巨头股价自 2025 年 10 月起波动加剧,若 AI 产业进入高波释放期,将直接触发美元崩塌。
与美国形成鲜明对比的是,中国正站在时代更替的关键节点,具备完成AI 产业闭环的独特优势。中国拥有超强的落地能力和完备的产业生态,AI 端侧成为核心突破口:阿里千问、智谱等开源免费大模型,对美国闭源模型形成颠覆性商业冲击;而 AI 手机、智能穿戴设备、无人机、电动车等终端产品的制造能力,更是中国工业实力的直接体现。当免费开源模型与高性价比硬件结合并推向全球,将形成 “技术 - 制造 - 市场 - 金融” 的完整闭环,催生新的信用周期扩张。刘煜辉预判,若美元崩塌场景触发,中国将顺势推出大规模内需政策及 “中国版马歇尔计划”,重构全球供应链,届时全球资金将汹涌流向人民币资产,中国有望获得胜利者溢价。
基于这一判断,2026 年投资应确立 “哑铃策略” 为核心基座:一头锚定股息资产以抵御不确定性,另一头押注国运、成长与历史进程。
从押国运、押成长这个角度来看,该怎么做。取决于你所秉持的立场,如果仍然认为美国的All in AI能够持续,你可以参考美国木头姐的策略;
她认为,美国All in A使得费城半导体指数在强劲周期,在2026年延续AI相关策略依然能够取得成功。相对应的,其押注黄金会出现暴跌,甚至押黄金会暴跌67%,其策略基础就是源于她对美国国运的判断。
“从我的立场上来讲,我一定是押东风压倒西风这个剧本的。”
“美国它内生的问题,我认为它过不去,甚至2026年这个坎它也过不去。”
其一,AI 端侧的大贝塔机会。随着产业趋势从前端模型向终端应用迁移,搭载开源模型的消费电子、智能设备等端侧领域,将成为 AI 革命深入发展的核心载体,蕴藏巨大增长潜力。
其二,黄金与有色板块的确定性机遇。若美元信用问题加剧甚至崩塌,黄金上涨将“没有顶”,相关板块将迎来强贝塔行情,成为对冲全球金融风险的核心标的。
其三,产业阿尔法机会聚焦能源与科技双体系。在能源领域,中国正构建以自然能转化为核心的新型能源体系,风光储、聚变能源等方向技术领先;在科技领域,半导体材料、稀土等关键产业链,已成为大国竞争的“王牌”,材料工业的突破将打开成长空间。
其四,低空经济的战略布局机遇。中美竞争已延伸至太空领域,马斯克Space X 即将 IPO,估值达 1.5 万亿美金,轨道资源的稀缺性倒逼中国加紧投入。国家层面的巨额资源倾斜,有望让低空经济产业生态催生巨大资产阿尔法。
短期来看,资本市场风险偏好偏低,港股因内需温度不足和政策节奏淡定出现回落,A 股与港股均进入震荡整固期。但这一格局背后,是中国在 G2 竞争中确立优势后的战略从容。对于投资者而言,需适应这种长期竞争下的市场节奏,以 “哑铃策略” 平衡风险与收益,在时代变局中把握中国资产的核心价值。
2026 年的投资战场,本质是大国国运的较量与产业生态的博弈。美元体系的脆弱性、中国产业闭环的独特优势、全球供应链的重构趋势,共同构成了投资的核心逻辑。锚定 “哑铃策略”,聚焦 AI 端侧、黄金有色、能源科技与低空经济四大方向,既是对历史进程的把握,也是对中国经济韧性与成长潜力的坚定信心。

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