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来源：国际金融报
如果要为2025年的公募基金市场寻找一个年度“题眼”，答案或许并非某位明星基金经理或某只爆款产品，而是“指数”二字。
这一年，指数基金规模站在8万亿元关口，市场见证了一场由指数化投资引领的资产配置潮流，它不再是资产配置的点缀，而是万亿资金借道入市的“主航道”。
这一年，在A股市场成长占优的行情推动下，行业和主题ETF（交易型开放式指数基金）一跃成为舞台中央最耀眼的主角。从人工智能（AI）到通信设备，从半导体到机器人再到航天航空，资金以前所未有的热情，精准地涌入代表着国家战略方向和产业升级趋势的“黄金赛道”。
正如国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏在接受《国际金融报》记者采访时所观察到的，2024年ETF规模增长的主角是宽基类ETF，而2025年的主角则变为行业和主题ETF。
一个从“选股”到“选势”的指数化投资时代正在到来。博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳在接受记者采访时表示，当前国内公募指数基金呈现的发展特征主要是：多元化、加速化、机构化。
全市场ETF规模破6.6万亿
回顾2025年，公募指数基金在全市场规模的权重正大幅提升。Wind数据显示，截至2025年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金总规模合计已逼近8万亿元，年内增长2.1万亿元。
在A股结构性行情下，主动权益类基金表现分化加剧，指数基金却成了“主角”。其中，ETF更以现象级速度“吸金”，成为指数化投资的急先锋。数据显示，截至2024年年末，全市场ETF规模合计4.66万亿元，其中，股票型ETF规模合计2.9万亿元。仅仅过了三个季度，截至2025年三季度末，全市场ETF规模已突破6.6万亿元，其中，股票型ETF规模已突破3.7万亿元。
股票型ETF仍是资金最青睐的类型，但与往年“宽基独大”不同，在成长风格主导下，行业和主题ETF今年大放异彩。截至2025年12月25日，全市场股票型ETF中，行业ETF最新场内份额3260.41亿份，相比2024年年末的2220.51份增长超千亿份；主题ETF最新场内份额7712.29亿份，相比2024年年末的5231.69亿份增长近2500亿份。份额飙升的背后，既有老基金持续净申购，更有新血注入：截至12月25日，年内已上市11只行业ETF、87只主题ETF。
资金一旦选择行业或主题ETF，就相当于选择一揽子股票，可以快速切入细分领域，既降低择股难度，又提升对高成长性行业的暴露。同时，政策支持与资本市场改革进一步增强了相关ETF的流动性与吸引力。
据记者不完全统计，在全市场股票型ETF中，科技类ETF的份额增长最迅猛，且主要是近几年成立的产品。截至12月25日，年内份额增长率暂居第一的是易方达机器人ETF，份额增长率超5700%，2024年年末份额仅1.53亿份，最新份额已达87.14亿份。博时科创AIETF年内份额增长率超过3000%，景顺长城机器人产业ETF年内份额增长率超过2000%，富国通信设备ETF份额增长率超过1500%。若按照份额增长数量统计，华夏机器人ETF份额年内增长超200亿份，排在股票型ETF第四位。
科技类ETF的成功逆袭离不开赚钱效应。数据显示，截至12月25日，年内涨幅前十的股票型ETF中，有8只ETF瞄准AI赛道。其中，国泰基金旗下创业板人工智能ETF以151.11%的涨幅领跑全市场，排名前七的股票型ETF均超过100%涨幅，主题涵盖人工智能、通信设备和5G。
多元化+加速化+机构化
2025年，ETF的飞速发展让基金从业者不胜欣喜，也看到了行业未来更广阔的空间。
梁杏在接受《国际金融报》记者采访时表示，近两年ETF规模增速非常快，2024年增长的主角是宽基类ETF，国家队、险资等长期资金买入沪深300、中证A500以及科创板等相关产品。
梁杏发现，2025年规模增长的主角变为行业和主题ETF。6月中下旬行情启动后，这类ETF在三季度迎来爆发式扩容。对此，梁杏深有体会：国泰基金布局的行业、主题ETF年内规模已接近翻倍，三季度增速尤为迅猛，印证了这条赛道的热度。
赵云阳告诉记者，当前国内公募指数基金呈现的发展特征主要是：多元化、加速化、机构化。
多元化是指在监管和行业共同努力下，2025年推出了科创综指ETF、科创债ETF、基准做市信用债ETF等宽基ETF，自由现金流策略ETF，以及科创板人工智能、科创板半导体材料设备、卫星产业ETF等反映当前产业与科技趋势的行业和主题ETF。赵云阳认为，上述这些产品的推出为投资人提供了良好的配置交易工具，ETF资产谱系进一步多元化。
加速化是指2025年ETF的规模和数量都在加速提升。截至12月24日，非货ETF份额增加6899.4亿份，增幅27.6%，达到3.2万亿份；总规模增加2.2万亿元，增幅38.1%，达到5.8万亿元。新发行350只ETF，总数量达到1482只。
机构化则是指越来越多专业机构投资者加入。根据华正指数发布的《指数与指数基金2025年三季度分析报告》，截至2025年三季度末，中国的非货ETF中，机构投资者平均占比54.6%。
赵云阳表示，养老金、保险资金及企业年金等是长线资金的代表，这些资金通过ETF大规模配置A股，可推动市场定价权向被动工具倾斜，形成“长钱长投”生态，有助于降低市场波动。
华夏基金数量投资部总监荣膺认为，国内指数化投资正迎来战略发展期。易方达基金表示，国内指数投资市场的扩容速度堪称迅猛，在8万亿元规模的新起点上，指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型。
年内发行357只新ETF
面对指数化投资的广阔蓝海，2025年各大公募相继“亮剑”，打响未来卡位战。Wind数据显示，截至2025年12月24日，含正在发行的ETF在内，年内共发行357只新ETF，其中股票型236只，占比超66%。
科技赛道成为“主战场”。赵云阳发现，2025年机构资金加速入市：公募基金、保险资金、北向资金等持续流入股市，并集中涌向机器人、人工智能、创新药、港股科技等热点主题ETF，这些板块正是年内产业趋势与业绩表现最亮眼的领域。
为了在激烈的行业布局中脱颖而出，各大公司开始在“精细化”和“差异化”上做文章。一方面，指数的编制越来越细分，从宽泛的科技指数，深入到如“卫星”“人形机器人”“通用航空”等更具前瞻性的“窄众”主题；另一方面，泛科技类宽基ETF产品也开始崭露头角，试图在提供贝塔收益的基础上，为投资者创造更加稳健的超额回报，比如科创50指数、科创100指数、科创200指数和科创综指为代表的多层次宽基指数产品。
根据证监会官网信息，目前还有多家公募基金公司上报了信息技术、生物科技等科技细分领域的ETF产品。
“未来的竞争将不再是简单地复制和模仿，而是考验基金公司对产业的深度理解能力、产品创新能力以及综合服务能力。谁能更早、更准地发掘出下一个具备长期增长潜力的‘黄金赛道’，并将其转化为优质的指数产品，谁就能在这场‘长跑’中赢得先机。”某公募业内人士向记者表示。
该人士还表示，这场科技赛道竞逐不仅加速公募产品迭代与能力升级，更为科创企业注入源源不断的长期资本，形成科技—产业—金融的良性循环。
以“核心+卫星”方式配置
截至2025年12月25日，已有175只股票型ETF年内涨幅超过50%，若算上跨境ETF，这个数量将接近200只。而收获较高涨幅的ETF，大多是布局了与大科技有关的成长赛道。
虽然科技类ETF的行情轮番上演，但梁杏不建议投资者单压某一个赛道，尤其是波动较大的科技板块。
梁杏明确指出，普通投资者“只想配科技”的想法非常危险，因为科技板块波动极大，只有极少数风险偏好和承受能力都很高的投资者可以这么做。她建议投资者树立资产配置的理念，可将黄金、债券等不同资产纳入组合，以降低整体波动率。以配置的思路进入市场，才能“走得更远”。
“我们始终建议以‘核心+卫星’的方式进行资产配置。”核心部分，梁杏建议根据市场向好的趋势，从传统价值风格的沪深300ETF向成长风格暴露更多的中证A500ETF过渡。中证A500ETF在2026年依旧有跑赢沪深300ETF的可能。
至于卫星部分，梁杏建议做哑铃式的结构配置，即一端配置科技，另一端配置现金流。她建议，科技端主抓上游算力赛道（通信、半导体设备等主题ETF），另一端则配置现金流ETF以平衡风险。
梁杏看好的算力赛道是当前科技投资的核心，赛道逻辑清晰且景气度高。北美算力需求随英伟达芯片迭代持续释放，覆盖光模块、服务器等细分赛道的通信主题ETF在2025年获得较高涨幅也是受益于此。
她判断，算力在2026年“大概率还会有投资机会”，行业增速仍快，当前估值不到30倍，具备吸引力。国产算力（含芯片、半导体设备ETF）短期虽受新股高估值扰动，但长期需求确定，其中半导体设备因扩产+低估值更具性价比。
至于AI应用端赛道，梁杏建议做右侧投资，目前暂未诞生现象级应用。
未来10万亿规模可期
回望2025年，指数投资的理念虽渐入人心，但产品运作并非易事，它更考验基金公司的整体投资运作能力。
易方达基金表示，指数产品的投资运作远非“简单复制”，从跟踪误差的控制、超额收益的获取，到全流程的风险管理，每一个环节都充满了技术细节，绝非易事。指数投资的专业性，体现在管理人对细微之处的极致追求和经年累月的打磨之中。
梁杏指出，在不考虑极端市场风险的情况下，基金经理通常只需控制好跟踪误差和偏离，这主要考验日常设计PCF清单（申购赎回清单）的能力，尽量把现金差额的绝对值缩小。
当下，指数基金正迎来一场波澜壮阔的发展浪潮，不仅是公募基金行业发展史上的重要里程碑，更是中国资本市场走向成熟的生动缩影，业内人士对指数投资的未来充满了期望。
梁杏认为，未来科技主题指数基金将覆盖产业发展的不同阶段：既有“0到1”阶段的前沿概念，也有已进入“1到N”高速成长期的行业。但前者常受成分股少、市值小所限，后者一旦爆发，各家公募势必蜂拥布局，竞争将迅速白热化。
梁杏依旧看好ETF这类交易便捷、透明度高、门槛低的指数基金，它更符合投资者认知和需求，未来5年至10年仍将迎来大发展，其规模将从5万亿元增长至10万亿元。
赵云阳认为，“十五五”开局，创新产业、未来产业获政策加码，部分传统产业亦有望复苏。叠加监管力引长钱入市，ETF等被动指数产品在2026年有望继续加速增长，预计会有更多宽基、策略、主题和行业ETF被布局，基金公司之间的竞争更为激烈。
赵云阳补充，未来还需尽快推动REITs ETF、多资产ETF等创新品种落地，同步优化投顾服务并加强投资者教育，以巩固生态成熟度；被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
记者 夏悦超
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